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锐见 | 现金流由正转负 居然之家的转型升级之路还有多远? ——凤凰网房产杭州
上市第二年,便面临经营和资本双重危机,居然之家的资本路走的并不平稳。 -来自凤凰新闻客户端
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杭州
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锐见 | 现金流由正转负 居然之家的转型升级之路还有多远?

凤凰网奇点商业 2020-10-16 11:01

上市第二年,便面临经营和资本双重危机,居然之家的资本路走的并不平稳。

10月9日,居然之家(000785.SZ)发布公告称,公司于当日收到中国证监会出具的《关于核准居然之家新零售集团股份有限公司非公开发行股票的批复》(下称:《批复》)。

《批复》显示,中国证监会核准居然之家非公开发行不超过6.6亿股新股,发生转增股本等情形导致总股本发生变化的,可相应调整本次发行数量。同时,本次发行股票应严格按照公司报送中国证监会的申请文件实施。本批复自核准发行之日起 12 个月内有效。

奇点君了解到,本次募集资金总额不超过35.95亿元(含本数),除拟用于各类项目外,还补充流动资金,将使用募集资金额10亿元。

原本这只是一则普通的消息,毕竟上市公司发行股票募集资金是再正常不过的事情。但耐人寻味的是,9月份,居然之家刚发布了三季度业绩预报,业绩预告显示,2020年前三季度,归属于上市公司股东的净利润在9-9.5亿元,同比下滑60.55%-58.36%。第三季度,盈利4.93亿元-5.43亿元,同比下滑62.73%-58.95%。

从数据看来,居然之家前三季度交出的成绩单可以用惨淡二字来形容,而在这个当口发行股票,也侧面印证了居然之家的日子并不好过。

对此,凤凰网奇点商业就经营现状、未来发展情况等问题联系到居然之家,截止发稿并未得到回复。

对赌协议恐难完成

去年的一起经典“蛇吞象”式借壳上市让居然之家在市场上引起轩然大波,毕竟作为壳资源提供人的武汉中商虽然市值不高,但也算得上是一家老牌国企。最后虽借壳成功,但武汉中商与居然之家签署了《盈利预测补偿协议》(以下简称协议),《协议》要求,完成资产重组后,居然之家在2019-2021年间,年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于20.6亿元、24.2亿元、27.2亿元。

2019年,居然之家归属母公司股东的净利润为31.26亿元,扣非后为21.17亿元,算是踩线完成了任务。但奇点君了解到,2019年7月居然设计家引进阿里巴巴并转让居然设计家的部分股权,产生了7.74亿元投资收益,这7.74亿元为居然之家扣非后的21,17亿元做了贡献。而三季度业绩预报也提到,今年前三季度并无此类投资收益。

数据显示,2020年上半年,居然之家实现营业收入39.18亿元,同比下降8.10%;归属净利润为4.07亿元,同比下降57.57%;扣非净利润为3.86亿元,同比下降58.09%。

这样的数据显然与对赌协议中的2020年度业绩距离比较远,虽然临近双11,居然之家打出了天猫双11业绩冲刺200亿的口号,但想要以此翻盘,难度颇大。

作为家居行业的双寡头之一,红星美凯龙一直是居然之家最大的竞争对手。红星美凯龙在市值上虽不及居然之家,但就今年大环境形势而言,同等条件下,在营收和利润表现上,居然之家均落于下风。

企查查显示, 红星美凯龙2020年上半年营收为60.2亿,归母净利润为11.01亿;同期居然之家归母净利润仅为4.067亿。

现金流净额-5.58亿元

市值蒸发100多亿

居然之家现在不光对赌压力大,企业经营状况也不容乐观。

早在今年3月份,标普就将北京居然之家投资控股集团有限公司展望从“稳定”下调至“负面,负面的展望反映了标普的预期,即居然之家控股的现金流可能会因COVID-19爆发和市场反弹的不可预测性而下降。同时,标普认为居然之家控股从其家居装修和装修零售商场获得的现金流反弹,不足以抵消因疫情爆发导致的商场关闭,以及未来12个月国内消费放缓所带来的短期影响。

现在看来,居然之家面临的窘境和标普当时所预期并无太大出入,从2020年半年报看,居然之家现金流由正转负。上半年经营活动产生的现金流净额为-5.58亿元,而2019年为25.74亿元。

居然之家表示,现金流主要是疫情期间给予商户减租、免租及缓交政策,代收商家货款沉淀减少所致。

而今年没有了去年的诸多助力,居然之家想恢复到去年水平难度颇大。

除了现金流的问题,居然之家资产负债率也不低。2020年上半年为53.41%,资产总计340.52亿元,负债合计181.87亿元。有息负债方面,短期借款为8.84亿元,长期借款为30.28亿元,账上现金为33.1亿元,资金方面有明显的压力。

上市以来,居然之家的市值一直在波动中往下掉。截至10月15日收盘,居然之家当前的市值为549.61亿,相较于2019年12月上市时的市值最高点,已经蒸发100多亿。

出圈诉求强烈 现实却很骨感

近些年,居然之家想要出圈的决心很强烈,反复提三大融合发展战略,大家居与大消费、线上线下融合、产业上下游协同。尤其在2018年年初获得阿里巴巴领投的百亿融资后,居然之家的出圈脚步走的越来越快。

除了与阿里巴巴围绕新零售展开战略合作外,居然之家还将原本的传统家居卖场转型为家居生活MALL,引入多种业态,包括电影院、餐饮、盒马生鲜、儿童主题乐园、健身会所等。

居然之家表示,公司充分利用家居行业的流量入口优势和卖场跨界融合的优势,快马加鞭从小家居向大家居、大消费的转变,引导低频家居消费向高频消费转变。公司采取家居卖场和购物中心双轮驱动模式,充分发挥新零售经验,加快推进大家居向大消费的融合发展。

奇点君了解到,包括今年7月份在福建新开的一家生活MALL,目前居然之家全国家居生活MALL已达13家。

居然之家的理想很丰满,但现实很骨感。

奇点君于10月14日中午到达居然之家丽泽店,丽泽店一到四层均为各品类家居店,商场五层则为电影院、餐饮等。本该是午饭时间,商场内却人流量稀少,商场五层有几家商铺并无商家入驻,几家餐饮店内,就餐的食客多为商场工作人员。

图:奇点君现场拍摄

一位不愿具名的餐饮店服务员告诉奇点君,客流量少是很正常的,毕竟是家居卖场,但周末可能会有看电影的人来就餐,相对来说会好一点。

随后,奇点君去到三层的某家居店,其销售说:“虽然周末会有一些人来,但对店内的生意并没有什么实质性改善,该买家具的会来买,纯粹来休闲的消费者也不会来家居店里逛。”

图:奇点君现场拍摄

目前就客流量而言,居然之家想要出圈的诉求似乎有点行不通。在消费者认知层面,居然之家本质上还是一家家居卖场,且在未来的一段时间内,这种观念很难改变。虽然居然之家有意去扩展大消费业务,但收入模式过于单一,原有的商业模式很难突破。

资深地产人士薛建雄表示,如果不是和红星美凯龙比赛占领市场,居然之家就不会拼命融资,如果没有资本压力,他们也不会主动去变通。也许居然之家的转变是一件好事儿,在消费多元化的时代,不积极求变的话,未来可能会下降为五金建材配件市场。

对于居然之家来说,如何吸引更多的卖场流量来支撑商家存活是当下亟需解决的问题。虽与阿里携手,但能否有效缓解这个问题还需要时间来验证。

责任编辑:张文静(PO408)

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