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认购遇冷后,沽空报告将对华住影响几何? ——凤凰网房产北京
继瑞幸咖啡做空事件后,悬在中概股上方的乌云还未散去太久,很快便有人步入后尘。9月22日,华住酒店集团(华住)在香港二次上市,股份代码1179.HK,发行价297港元 -来自凤凰新闻客户端
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北京
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认购遇冷后,沽空报告将对华住影响几何?

凤凰网奇点商业 2020-09-23 10:42

继瑞幸咖啡做空事件后,悬在中概股上方的乌云还未散去太久,很快便有人步入后尘。

9月22日,华住酒店集团(华住)在香港二次上市,股份代码1179.HK,发行价297港元。这是2020年第四家在港二次上市的中概股企业,开盘当日,华住报305港元,较发行价上涨2.7%,市值约1000亿港元。

然而,引发关注的不只是上市——9月21日晚间,沽空机构博力达思研究(BonitasResearc)发布报告称,华住集团制造虚假财务报表,经在北京和上海的实地调查证实,华住秘密支持“账外酒店”的运营成本,从而在财务报告中虚增20亿元人民币的利润。

华住方面则表示,基于对报告初步的检查和评估,这份报告是缺乏事实依据的,而且它包含大量的错误、未经证实的陈述,以及对公司业务及运营的误导性结论。

上市认购遇冷

沽空报告再添新愁

9月22日,53岁的季琦第四次站在了交易所的敲钟台上。此前11年里,这个江苏人曾把3家企业做到在美国纳斯达克上市,分别是携程、如家酒店和汉庭酒店。

对于后半生的创业,季琦曾表达过珍惜,他说,“华住是一辈子的事业,不会再做第四家、第五家上市公司”。

事实上,自2005年创立算起,经过15年的成长期,有着“国内酒店第一股”之称的华住已形成一个庞大的酒店帝国。

招股书显示,截至2020年6月30日,华住在营酒店6187家,此外还2375家酒店待开业。2019年底,若以经营的酒店客房数量计,华住已成为中国第二大、全球第九大酒店集团。

然而,与光鲜的市场占有率相反,华住集团在资本市场并未受到格外青睐。

按照计划,华住预发行2042万股普通股,其中公开发售204.2万股,若以368港元的发行价计算,扣除发行费用,全球发售的所得款项净额约为73.35亿港元。

但是9月14日,华住认购保证金仅为1.22亿元,尚未完成足额认购。最终的发售价为也仅为297港元/股,较最高公开发售价的368港元/股减少19.3%,所得款项净额约67.66亿港元。

今日上市,华住股价也仅小幅上涨2.7%,与刚刚IPO的农夫山泉开盘大涨85.12%之场面相比,逊色不少。

华美酒店顾问机构高级经济师赵焕焱认为,华住集团在资本市场关注度不高,并不是其对华住没有兴趣,而是对酒店行业相对没有兴趣。

受疫情影响,断崖式减少的客流为旅游业、酒店业带来沉重打击,数据显示,今年1到5月份,整个酒店行业受损已达到2000亿元以上。

然而,屋漏偏逢连夜雨,资本遇冷之外,如今的华住还要面临做空机构的重重质疑。

博力达思研究认为,华住真实所获得的利润和PP&E资产都大大低于上交给SEC和港交所的申报。并表示,“我们做空华住是因为我们相信,华住的实际财务表现证明股价大幅下跌是合理的。”

博力达思研究报告显示,截至2019年年底,商务部特许经营登记显示华住旗下共有3020家独立特许经营商,比其报告的4930家管理和特许经营酒店少37%;

中国国家工商行政管理局的记录显示,华住在美国证券交易委员会报告中起码低报了至少16%的雇员人数。据计算,虚假利润在华住2019年末资产负债表上以20亿元人民币的虚假厂房及设备呈现。

做空报告将在多大程度上影响企业发展?在赵焕焱看来,“做空没有影响今天的华住股价,也就不会影响以后。”他表示,资本市场有鼓励做多和做空的博弈,如果涉及诬陷可以诉诸法律途径,这需要看华住香港发股的专业机构如何反应。

上半年亏损超25亿元

偿债压力持续加大

选择在疫情后上市,对华住来讲或许不是最佳时机,但却是一个合适的“正确选择”。

报表显示,受疫情影响,华住一季度净收入20.13亿元人民币,同比下降15.7%;归母净利润亏损21亿元(约合3.01亿美元);

第二季度,华住亏损仍在继续,其Q2营收19.53亿元(约2.77亿美元),同比下降31.6%,较上一季度的20.13亿元下降3%;净亏损5.54亿元(约7700万美元)。两个季度叠加,华住集团上半年总亏损已达25.67亿元。

现金流及负债方面,截至2020年6月30日,华住拥有现金及现金等价物36.99亿元,受限制现金13.68亿元。与此同时,华住拥有短期债务58.21亿元,长期债务92.40亿元,流动负债总额共计143.51亿元,资产负债率更是高达92%,偿债压力着实不小。

上述人士认为,疫情给了酒店业解决供大于求状况的时间窗口,一方面,高星级酒店关停并转的情况还会继续出现,同时将伴随上市企业的私有化、并购潮;另一方面,有条件的酒店集团将争取在香港二次上市,以求增加现金流、分散风险。由于中概股私有化退市成本较高,时间有不确定性,到香港作二次上市成为更方便的路径。

不过,从企业端来看,无论外界风云如何,华住仍着眼于当下要做的事。华住集团总裁金辉表示,疫情不会阻挡华住的扩张及收购计划,并相信本次上市是‘在正确时间做了正确的事’。今后,华住将会在高端市场,以及三、四线城市同步发展。

据悉,在产品线方面,为改变低端连锁形象,由汉庭酒店起家的华住自2010年起陆续推出全季酒店、漫心酒店、禧玥酒店等中高端、高端酒店品牌。此外,通过与雅高交叉持股,以及收购桔子水晶、德意志酒店、布洛斯酒店管理等一系列股权交易动作,华住集团目前主要下辖17个酒店品牌,其中中高档、高档品牌占据9席。

不过,据奇点君统计,从酒店经营数量来看,经济型酒店仍盘踞华住集团的半壁江山。截止2020年6月30日,华住集团经济型品牌在营酒店数目共计4127家,占总在营酒店数量的66.7%。

在城市布局上,华住对下沉市场则一直怀有热忱。

季琦曾言,中国有2000多个县城,华住的下一步计划是把汉庭开到中国的每个县城去。目前,除了一、二线城市的核心地段,华住开始更聚焦下沉市场,新兴的商业区、生活区以及高铁站、新机场沿线。

疫情泥淖、做空危机、盈利困境……在复杂的环境形势面前,华住能否向上、向下抓住生长机遇还未可知,对于这家老牌酒店巨头来说,更具挑战的游戏牌局才刚刚开始。

责任编辑:刘波(P0264)

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