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锐见 | 转战美股IPO,解密亚朵艰难上市路 ——凤凰网房产北京
​面临内忧外患的亚朵,上市之路或充满荆棘。 -来自凤凰新闻客户端
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锐见 | 转战美股IPO,解密亚朵艰难上市路

凤凰网奇点商业 2021-06-11 20:00

随着国内疫情阴霾逐渐散去,去年处境艰难的酒店行业开始回暖。

但有一家企业却饱受多年A股上市未果的折磨,不堪继续受苦的它最终选择在今年3月终止了同中金公司的上市辅导协议。

这也意味着它暂时结束了追逐4年之久的A股上市梦。

但对资金的渴求,使它在放弃A股后,开始在门槛更低的美股上继续探寻上市之路。

这家企业就是以跨界IP合作出名的亚朵商业管理股份有限公司(以下简称亚朵)。

外患与内忧

6月8日,据美国证券交易委员会披露的文件显示,亚朵递交了美股IPO申请,股票代码为「ATAT」,中金、美银、招银国际和花旗为联席保荐人。

公开资料显示,2020年,亚朵酒店实现营收15.67亿元人民币,净利润3800万元人民币。2021年第一季度,亚朵酒店净营收约为4.2亿元;净利润1146.9万元。

据 CNBC报道,亚朵酒店的估值达到了 20 亿美元,IPO目标金额为1亿美元。招股公告显示,这笔资金亚朵主要将会用来进行内部改造,包括预订平台客户体系、客户关系管理软件等方面的提升。中国饭店协会公寓委员会专家组组长穆林谈道,这些并不会使亚朵在行业竞争中再进一步有过多实质性的帮助。对于拥有418家门店的亚朵来说,1亿美元不过是杯水车薪。

根据中国饭店协会发布的《2020中国酒店集团TOP50报告》显示亚朵酒店集团规模位列国内酒店集团第八名,拥有客房数48439间,门店418间,但其与排名第七的都市酒店集团有着断崖式差距,其拥有客房数112650间,门店1847间,分别比亚朵高出57%和77%,客房规模更是仅有头部的锦江酒店集团的二十分之一。

尽管着眼于中高端市场的亚朵并不是一味地靠铺量取胜,但目前行业排名靠前的华住集团、首旅酒店在中高端市场的发力,让亚朵的压力日益增大。华住旗下与亚朵定位极其相似的全季酒店如今已经开出1000家门店,而首旅酒店旗下的桔子水晶等品牌更是已经摩拳擦掌准备与亚朵一争高下。

同时在2020年8月,亚朵核心高层之一的康韦离职加入竞争企业尚美生活集团,更是令其对手得到了巨大的助力。

口碑是中高端酒店的立身之本,亚朵的口碑却遭遇了危机。曾经提出“服务品牌化”的它,现在也遭受到了越来越多的差评。在贴吧、虎扑、小红书和黑猫投诉等网络平台上,如卫生差、服务不到位和强制消费等诸多问题屡屡被网友指出。

面临内忧外患的亚朵,上市之路或充满荆棘。

追梦的背后

我们再来聚焦到亚朵自身的商业模式。

亚朵以轻资产为主的商业模式与A股所期望的上市公司模式差别很大。

在当前大部分的酒店模式,餐饮和客房收入各占比40%的情况下。亚朵却选择自断一臂,放弃了中晚餐“服务”,选择去打造类星巴克的第四空间,同时做线上电商贩卖酒店周边产品,只为在人文酒店这条路上闯出点名堂来。

同时,受到民宿经济的快速崛起和去年疫情影响,酒店住宿业的经营利润和利润率持续下滑。尽管亚朵自2012年成立之后在市场上顺风顺水,凭借其高质量的服务和独树一帜的品牌模式,打响了名声,获得了收益,拿到了非常好的物业

但是随着竞争对手君亭、东呈的追赶和来自头部企业锦江、华住的“降维打击”,以及整个商业模式出现了更多的模仿者和竞争者,亚朵的财务扩张依然不够理想。

从总营收上看,亚朵酒店2019年、2020年分别为15.671亿元和15.666亿元,两年基本持平;但受到疫情在内的各种因素影响,两年净利润差距明显,分别为6083万元和3782万元,同比下降37.8%。

而亚朵一直主打的酒店IP化战略,从规模化盈利的角度来看并不占优。

据招股书显示,2019年亚朵加盟店营收8.404亿元,占比53.6%,2020年营收9.263亿元,占比上升5.5%。直营店2019年营收6.148亿元,占比39.2%,但到了2020年占比下降7.5%,营收4.965亿元。

尽管加盟店营收在逐年上升,但按照2020年亚朵的营收估计每个加盟店对亚朵酒店总营收的贡献为165万元,每个直营店为1504万元。加盟店的营收贡献仅为直营店的近十分之一。

一般来说,加盟商的数量直接关系到酒店品牌能否盈利,但走特色化发展路线的IP酒店,如何让加盟酒店复制其模式,目前业界还没有答案。

穆林认为,跨界合作可以作为短期的营销策略,但是很难成为企业长久的发展战略。对于今天的中国酒店住宿业来讲,核心还是优质低价物业的获取和平效提升以获得溢价的能力。

在穆林看来,目前中国的整个中档市场,这个趋势是在往下走的,亚朵并不会因为它的规模的提升而获得更高的溢价率,相反,会因为成本的提升和规模的扩大而提升营销成本,所以区域利润应该是呈现下降的走势。

变幻的环境

今时不同往日,国内酒店行业环境早已天翻地覆,现在早已非经济型酒店的天下,而是商务型、度假型、长住型等不同类型的酒店百花齐放,共同占据市场的局面。

在20年前经济型酒店兴起时,国内还没有一个完整的从物业获取到装修到扩张的体系。彼时的如家、七天等企业并不需要拥有多丰富的类型和精准的定位,就可以占据广阔的市场。

而20年后的现在,酒店行业这块蛋糕几乎被分食殆尽。2013年才入场的亚朵很显然承受着巨大的压力。

尽管亚朵凭借其独特的模式和新颖的理念在夹缝中博得了一线空间,但其在国内仍有非常多的竞争对手。这些竞争对手的渠道、物业获取能力和资金能力都要比单薄的亚朵强得多。亚朵作为一个中高端市场文化酒店的先行者,在先发优势逐渐消亡后,它的发展很难会继续展现出一种指数增长的态势,很有可能会持续走低。

亚朵的这条路并不好走。

对于亚朵的未来,酒店管理专家赵焕焱表示,亚朵在美股上市后,知名度和市场认知度都有提升,在行业排名、行业地位也有相应的提升。亚朵有一点个性化、特色化的优势,因此对打破同质化竞争有一定优势。他看好的是亚朵独树一帜的个性化和特色化,希望亚朵在研究市场变化的基础上进一步发展细分需求和细分市场。

责任编辑:曾雪娇

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